АФК «Система» и «Озон»: Залог акций, риски и перспективы

АФК «Система» привлекла 320 миллиардов рублей, использовав свой пакет акций маркетплейса «Озон» в качестве залога в банке ВТБ. Эта информация, изначально опубликованная РБК, была подтверждена самой «Системой», которая сообщила о заключении структурной инвестиционной сделки на указанную сумму с группой инвесторов, организатором которой выступил ВТБ.

На фоне этих новостей акции как АФК «Система», так и «Озона» испытали снижение: после вчерашнего падения сегодня оно продолжилось, хотя и в более умеренном темпе.

Несмотря на то, что сейчас речь идет лишь о залоге, рыночные эксперты не исключают вероятность того, что «Система» может в итоге лишиться своей доли в «Озоне». Похоже, рынок разделяет эти опасения.

Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ «Финам», комментирует сложившуюся ситуацию, утверждая, что сам по себе залог акций «Озона» не означает их автоматическую потерю для АФК «Система». Он отмечает: «По текущим рыночным оценкам, доля “Системы” в “Озоне” может составлять около 300 миллиардов рублей. Однако “Озон” остается одним из наиболее перспективных активов на российском публичном рынке, поэтому в случае реальной продажи такой пакет, на наш взгляд, должен быть оценен со значительной премией к рынку. Мы полагаем, что АФК не была бы готова продать свою долю менее чем за 500 миллиардов рублей, учитывая стратегическую ценность актива, его долгосрочный потенциал роста и ограниченное число потенциальных покупателей, способных приобрести такой объем».

Лозовой также предполагает, что «Система», скорее всего, будет стремиться выкупить заложенный пакет обратно, особенно если процентные ставки начнут снижаться, что сделает долговую нагрузку более управляемой. «Однако, если ситуация с долгами останется напряженной, нельзя исключать сценарий, при котором пакет “Озона” будет использован как средство расчетов с кредиторами или инвесторами. В таком случае ВТБ или связанные с ним структуры могут приобрести экономический интерес в этом активе. Для самого “Озона” эта ситуация пока является скорее вопросом изменения акционерной структуры и рыночного восприятия, нежели операционным риском», — подытоживает эксперт.